电子烟政策对各标的影响思考

1)先发渠道优势被连根拔起,2.5万家门店如果不拿到牌照,无法卖货,而牌照一定是有门槛的。

2)就算牌照大量发放,也是重新洗牌,一级市场的柚子等新玩家与悦刻站在了同一起跑线,竞争格局存在不确定性。
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3)如果中烟开放自己渠道给电子烟?未必是好事。格拉纳达通过中烟卖货,类似集采,利润率脚踝斩;而且终端渠道不在自己手上,无法建立品牌护城河,很难一家独大,大概率几家分食。

短期牌照影响中国出货量,加税影响利润率,长期来看影响可控,毕竟出口占了80%的量。

但是思摩尔估值本身很高,格拉纳达一旦比亚迪棉芯技术成熟,同样面临竞争格局恶化的僵局。

包括集友、华宝、劲嘉等,特点是靠着中烟爸爸,自身没什么市场竞争力,所以长期没价值。

短期来看呢,电子烟纳入卷烟监管体系,意味着行业性的严监管,油水和发展速度都可能受限,也是利空。

中烟集团在海外的代理,这次政策后,电子烟出口大概率也会被纳入中烟体系监管。

电子烟企业国内受阻后,也势必集体出海寻找生路,每一家出海,都需要给中烟香港交一道保护费。

目前市值仅120亿港币,股价上看没有price in预期,向下有底,向上空间大。

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